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九項二元訊號 · 逐項可驗算
一家公司的財報比去年同季變強還是變弱，九個問題直接問完
學術界最常被引用的財報強弱評分法之一，把「這家公司體質有沒有在改善」 拆成九個各自獨立、只回答是或否的問題：賺不賺錢、現金收不收得到、 獲利效率有沒有提升、槓桿有沒有升高、有沒有增發稀釋、毛利與週轉率有沒有變好。 每一項我們都把本期值、去年同季值與判定依據攤開給你看， 分數是怎麼來的一眼可驗算。比較基期一律用去年同季而不是上一季， 避免季節性把結論帶偏；每一期只用當日已公告的財報版本，回測不偷看未來。
- 看了一堆比率，還是說不出「這家到底變好還變壞」
- 拿上一季比，結果被淡旺季誤導
- 別處給你一個總分，卻不告訴你這分數是哪幾項算出來的
實際範例：互動評分卡
下面直接呼叫 /v1/indicator/piotroski/{stock_id}， 免費級可看 demo 股完整九項；任意個股為個人級以上， as_of 歷史快照回看為量化級。
載入中…
九項訊號逐條定義
三大類共九項，全部是二元訊號：成立得 1 分、不成立得 0 分。 任一項所需的財報欄位缺失時，該項回傳「不計分」而不是 0 分， 並在總分旁一併告訴你這個分數實際是由幾項算出來的—— 這樣你才知道 6 分是「九項裡拿到 6 分」還是「只有七項能算、拿到 6 分」。
| 訊號 | 類別 | 判定內容 |
|---|---|---|
| 資產報酬率為正 | 獲利性 | 近四季稅後淨利 ÷ 平均總資產 > 0，代表公司整體資產有在賺錢。 |
| 營業現金流為正 | 獲利性 | 近四季營業活動現金流 > 0，代表本業真的收得到現金。 |
| 資產報酬率較去年同季提升 | 獲利性 | 本期 ROA 高於去年同季 ROA，代表獲利效率在改善。 |
| 營業現金流大於稅後淨利（應計品質） | 獲利性 | 近四季營業現金流 > 近四季稅後淨利，代表獲利由現金支撐、應計項目未過度膨脹。 |
| 長期負債比較去年同季下降 | 槓桿與流動性 | (總負債−流動負債) ÷ 總資產 較去年同季下降（持平視為未下降），代表長期財務槓桿未升高。 |
| 流動比率較去年同季上升 | 槓桿與流動性 | 流動資產 ÷ 流動負債 較去年同季上升，代表短期償債能力改善。 |
| 在外流通股數未較去年同季增加 | 槓桿與流動性 | 以股本推算之股數未較去年同季增加（持平視為未增加），代表未以增發稀釋既有股東。 |
| 毛利率較去年同季上升 | 營運效率 | 近四季毛利 ÷ 近四季營收 較去年同季上升，代表產品或成本結構改善。 |
| 資產週轉率較去年同季上升 | 營運效率 | 近四季營收 ÷ 平均總資產 較去年同季上升，代表資產運用效率提高。 |
計算方法全公開
標準 Piotroski 9 分制，三大類共九項二元訊號：獲利性 4 項（ROA>0、營業現金流>0、ROA 較去年同季提升、營業現金流>稅後淨利）、槓桿與流動性 3 項（長期負債比較去年同季下降、流動比率較去年同季上升、在外流通股數未較去年同季增加）、營運效率 2 項（毛利率較去年同季上升、資產週轉率較去年同季上升）。ROA＝近四季稅後淨利÷期初期末平均總資產；資產週轉率＝近四季營收÷期初期末平均總資產；長期負債比＝(總負債−流動負債)÷總資產；流動比率＝流動資產÷流動負債；股數以股本÷面額10推算。比較基期一律為**去年同季**（非上一季），季別對不上時該項誠實 None。任一項所需欄位缺失即該項 None，不視為 0 分亦不視為 1 分，並於總分旁揭露實際計分項數。
誠實邊界
缺資料一律誠實留白，絕不當成扣分、也絕不當成滿分， 更不以前期值或產業平均填補。比較基期若在資料上找不到對應的去年同季 （季別對不上、或已公告期數不足），該項一律不計分。 指定過早的 as_of（當時尚無任何已公告財報）時， 本頁回報查無資料，不會偷偷回退到最新版財報。 另外，本評分卡衡量的是財報相對去年同季的變化方向， 不是估值、不是股價動能，也不預測任何未來報酬。